大唐资本
作者 | 陈慧
编辑 | 宝珠
很多人都曾打开过企查查网站，为了查询合作公司的背景，或是好奇某家企业的老板是谁。但一次性支付 388 元成为会员？大多数人会犹豫。
然而，企查查的招股书揭示了一个反直觉的事实：愿意为此付费的人，比人们想象的多。从数据来看，这门"信息搬运"的生意，运转得极好，其毛利率甚至直逼贵州茅台。
2025 年 10 月 10 日，企查查科技股份有限公司的 IPO 申请获上交所受理。招股书显示，2025 年上半年，企查查主营业务毛利率高达 90.73%，而同期贵州茅台的毛利率为 91.30%。
企查查 2022 年 -2025 年的营收情况 / 图源：企查查招股书
在超高的毛利率下，企查查积累了大量的资金。截至 2025 年 6 月 30 日，企查查货币资金 1.21 亿元，交易性金融资产 15.95 亿元，而其交易性金融资产均为到期日期在 12 个月以内的结构性存款及银行理财产品，这意味着企查查现金储备超过 17 亿元。
此情此景，或许是十年前的温州小伙陈德强预料不到的。当时，他与伙伴为了找到体育场馆的"真老板"开发出了一个查询小工具，十多年后，它已然成为了一门暴利的生意。
谁在买企查查的会员
打开企查查的网页，输入公司名，就可以看到它的法定代表人、注册资本、登记状态等工商信息。
如果你是尊贵的 VIP，还可以在页面上通过股权穿透图看到企业的实际控制人，通过对外投资看到的它的商业版图，通过法律诉讼信息看到它身上背着哪些官司、总共被执行多少金额 …… 关于一家企业你能想到的大部分信息，都在上面一览无余。
但这些信息并非企查查"费尽心机"打探情报得来，企查查的商业模式很简单，本质上是对公开信息的"再加工"，或者说，"数据即服务"（DaaS）。
具体来说，企查查主要通过中国企业信用信息公示系统、中国裁判文书网、国家知识产权局等数百个官方渠道，再利用技术手段对这些海量、零散、非结构化的数据进行采集、清洗、整合和标注，最终形成用户友好的标准化产品。
当然，收集信息并把信息友好地呈现出来，企查查是要收费的。企查查的收入主要来自两大板块：面向个人用户（C 端）的会员服务，以及面向企业用户（B 端）的专业版与数据接口服务。其中，C 端业务是绝对的顶梁柱，近三年收入占比均超过 75%。
企查查商业模式简介 / 图源：企查查招股书
企查查官网显示，C 端用户需支付 388 元 / 年，即可成为 VIP 会员，连续包年的价格为 358 元。VIP 可解锁企业司法风险、股权结构、知识产权等深度信息，对更高阶的用户，企查查还提供了年费 1800 元的 SVIP 服务。
尽管连续包年价不到 1 元每天，但和视频网站不一样，企查查没有月度、季度会员，想成为 VIP 只能一口气一年起付。那么，有多少人买了企查查的会员？
招股书显示，2025 年上半年，企查查的付费用户数量为 54.83 万，2024 年全年的付费用户为 104.80 万。截至 2025 年 6 月末，企查查累计注册用户已突破 1.5 亿。
企查查 2022 年 -2025 年的付费用户数量变化 / 图源：企查查招股书
由数据可见，大多数用户没有购买企查查会员。但对于一些特定职业来说，使用商业查询软件却是工作的标配。
" 2022 年那会儿，律师协会送了一年 VIP，后面虽然不送了，但因为用得习惯，我开始自费买会员。"有着多年律师执业经验的刘昭是企查查的忠实会员，从大学实习的时候开始接触企查查，使用企查查的时间已经超过 3000 天。
刘昭接手过不少以企业为主体的民商事案件，他表示："对接新客户的时候，一般都会通过企查查来核查合作双方的主体信息、背后的股东情况和涉诉信息" 。
由于需要长期使用，刘昭买了 3 年期的 VIP 套餐，折算下来每年的会员费大约 200 多元。
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刘昭的企查查 VIP 会员支付记录 / 受访者供图
曾做过一级市场私募股权投资的陈兴，则从风控角度阐述了企查查的使用价值，"我们计划一个投资项目时，需要在企查查上看公司的股权结构，具体有哪些投资方、有没有诉讼案件等，这样可以看到是否有关联交易和利益输送的风险" 。
正是这些来自律师、金融从业者、企业高管等专业人群的刚性需求，构成了企查查高毛利帝国的基础。他们购买的，或许并非数据本身，而是企查查提供的查询便利，以及将信息不对称转化为决策优势的能力。
惊人利润，能维持多久
这笔"会员费"生意，为企查查带来了惊人的利润。
企查查招股书显示，2022 年至 2024 年，公司营收从 5.18 亿元增长至 7.08 亿元，净利润从 1.90 亿元跃升至 3.17 亿元，净利率高达 44.7%。
这三年期间，企查查的毛利率分别为 87.24%、88.51%、88.81%。
毛利率如此之高，原因在于数据搬运的边际成本极低——一旦完成了底层数据平台和技术体系的搭建，每服务一个新用户的额外成本几乎可以忽略不计。
整体上，企查查的营业成本主要包括云端服务费、人工成本、数据服务费、折旧摊销费用等。它们占营业收入的比例分别为 12.76%、11.49%、11.19% 和 9.26%，呈现逐年下降的态势。
企查查的营业成本 / 图源：企查查招股书
尽管财务数据光鲜，但企查查的招股书和公开信息，也揭示出用户增长放缓下的隐忧。
从注册用户数看，2023 年企查查新增用户数 2726.69 万，2024 年新增用户数 2372.33 万，较 2023 年减少了 354.36 万。
2024 年，企查查的会员续费率为 56.55%，老客户贡献付费金额的 56.75%。在 2024 年付费用户数 104.80 万中，新增付费用户数为 50.76 万，新增付费用户数占当年付费用户数的 48.44%。
用户续费与老客户贡献度情况 / 图源：企查查招股书
除了企查查之外，市面上的商业查询平台还有天眼查、爱企查、启信宝等，这些平台的商业模式基本相同，甚至界面也类似。在它们之中，企查查是最早成立的。
公开资料显示，企查查的成立源于一个"无心插柳"的故事。
企查查创始人陈德强出生于 1985 年，是浙江温州乐清人。2014 年，陈德强与另外两位合伙人因为喜欢运动，打算做一个体育场馆租赁项目，但总是在找场馆的过程中找不到真正的老板，因此做了一个工商信息查询工具，意外地受到身边做生意的朋友们的欢迎。
10 月 26 日，陈德强在企查查总部接受采访 / 图源：苏州温州商会
企查查虽然身为行业的开拓者，但必须面对后来者的竞争。用户规模增长已明显放缓，企查查还有什么可以依靠？
一个方向是卷技术。
2023 年，企查查推出"知彼阿尔法"商查大模型。
企查查商查大模型"知彼阿尔法"
AI 大模型可以帮助用户以自然对话形式完成复杂商业信息查询。例如，用户输入"某公司行业地位及竞争对手"，模型可秒级调取数据并生成结构化报告，精准解构企业股权关系、产业链定位及风险动态。
在招股书中，企查查披露，若成功募集 15 亿资金，约 10 亿元将投入产品升级，其中包括 C 端 4.58 亿元、B 端 1.71 亿元、多维大数据库 3.68 亿元，还有 5 亿用于 AI 研发。
真正的考验
除了用户增长放缓外，企查查也因"诱导消费"与"退款难"等问题被高频投诉。
在黑猫投诉平台上，截至 11 月 3 日，关于企查查的投诉总量达 2600 余条。"页面诱导消费""未经授权扣费""退款渠道不畅"等成为高频关键词。
不少用户声称，在不知情的情况下被扣除了数百甚至上千元的会员费，" 2025 年 10 月 10 日晚，手机未锁屏放在口袋，莫名从支付宝跳到企查查会员付款页面，手机拿出来，直接人脸识别付款成功，申请退款，商家处理后，退款未到账 …… "
黑猫平台上对于企查查的投诉情况
大量的投诉无疑正在侵蚀企查查的品牌信誉和用户信任。
此外，来自其他层面的风险更值得警惕。
刘昭曾遇到过企查查信息不准确的情况。他告诉盐财经："通常情况下，数据是比较准确和及时的，但也会有偶发的信息偏差。"
过去他曾接触的一家企业，企查查平台显示的涉案金额有 10 多万，但后面与承办法官了解，实际涉案金额只有 5 万余元，对方提及"不排除是系统录入环节出现疏漏"。
"虽然不确定具体误差的原因，但也说明一点，有时候企查查的数据也会不准确。"刘昭说。因此，"一般律师都会选择更有可信度的平台，比如在出具正式法律文书或尽调报告时，优先选择的还是国家企业信用信息公示系统的报告，而不是企查查的报告" 。
律师一般会优先选择国家企业信用信息公示系统的报告 / 图源：《你好检察官》剧照
据企查查官网，其累计涉及法律诉讼达 415 起，其中 280 起司法案件，案件类型集中在名誉权纠纷、网络侵权责任纠纷等领域。
企查查在招股书中对这类事件的成因做了说明，多是因信息展示错误、更新不及时，相关主体认为信息影响自身名誉或需更正，进而提起诉讼。
不过这类纠纷的处理结果多为和解或调解，已产生或计提的赔偿金额较低，对公司整体经营影响较小。企查查表示，后续会持续完善数据清洗算法和加工处理规则，提升数据处理的有效性、数据匹配的准确性。
而除了司法诉讼，在监管趋严的环境下，企查查在上市申请通过前夕接到了行政处罚单。
10 月 9 日，中国人民银行江苏省分行以"违反征信业务管理规定"为由，对企查查处以 1 万元罚款，相关业务负责人亦被处以 300 元个人罚款。这笔象征意义大于经济意义的罚单，凸显企查查在合规治理方面的制度软肋与危机。
图源：中国人民银行江苏省分行发布的行政处罚决定信息公示表
企查查的故事，是一个关于数据的"透明度"如何被定价、被商品化的商业案例。它精准地捕捉到了市场对信息对称的渴求，并凭借先发优势和规模效应，建立起一个暴利商业模式。
然而，用户增长触顶、投诉频发、数据合规风险，都让数据生意的未来充满变数。
对于每天使用企查查的刘昭而言，他不关心这些宏观叙事，"我只希望它的数据能更准一点，更新再快一点"。但资本市场必须关心，企查查的 IPO 是对整个数据要素商业化模式的一次考验。
企查查需要向投资者证明，在"搬运"数据之外，自身能否建立起真正的技术护城河与合规防火墙，在红线和野心之间，找到一条可持续的平衡之道。
应受访者要求大唐资本，文中刘昭、陈兴为化名
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